高市早苗推出的370万亿日元庞大经济投资计划，正因其依赖“过桥国债”与模糊“税外收入”的融资设计，引发市场对日本财政纪律崩坏与债务失控的深层担忧。
华尔街见闻提及，6月24日，日本首相高市早苗公布长期经济增长蓝图，计划在截至2040财年的14年内累计投入超过370万亿日元（约2.3万亿美元），重点支持人工智能、半导体等战略产业。
为规避增税带来的政治阻力，该计划创新性地引入“过桥国债”机制，试图在账面上维持财政平衡。
然而，这一财技并未打消市场的疑虑。财政专家警告，在缺乏明确偿还来源的情况下，该机制本质上是变相的赤字国债。
在日经指数创下历史新高、日元逼近40年低点的宏观背景下，巨额且财源不明的债务扩张，正迫使投资者重新评估日本债务的可持续性及相关资产的定价逻辑。
370万亿日元投资蓝图与战略野心根据最新公布计划表，高市政府计划在2040年度前，将巨额资金注入17个战略领域。
该计划的核心聚焦于“物理AI”（Physical AI）与半导体等前沿科技产业，旨在通过大规模的官民协同投资，从根本上拉升日本的潜在经济增长率。
除了AI和半导体之外，投资重点还包括国防、太空开发、先进制造以及造船产业等领域。
日本政府认为，随着地缘政治风险上升和关键技术竞争加剧，这些行业已成为保障国家经济安全的重要支柱。
然而，庞大的资金需求与日本当前严峻的财政状况形成了鲜明对比，使得融资方案的可行性与真实性成为市场关注的焦点。
“过桥国债”的财政魔术与“税外收入”迷局为筹措巨额资金并避免直接增税，高市政府设计了“过桥国债”这一融资工具。
从会计处理的角度来看，发行此类国债可以在数值上避免直接计入常规财政赤字，从而在表面上维持财政状况未恶化的假象。
在偿还机制上，该计划并未设定明确的税收担保，而是将还款来源寄托于实体尚不透明的“税外收入”。
这种依赖未来不确定非税收入来覆盖当前巨额债务的设计，被市场视为一种规避财政纪律约束的财技。
投资者担忧，一旦所谓的“税外收入”未能如期实现，最终的偿债压力仍将落回到常规财政预算或未来的纳税人身上。
专家警告债务失控风险，市场警惕与资产价格潜在重估经济学界与财政专家对这一融资机制提出了强烈批评。
分析人士指出，如果没有明确且稳定的财源作为支撑，“过桥国债”在经济实质上与赤字国债并无二致。
日本目前已是发达国家中政府债务占GDP比重最高的国家。
专家警告，通过发行变相赤字国债来为庞大的投资计划融资，不仅会进一步恶化日本本就严峻的财政状况，还可能削弱市场对日本政府债务可持续性的信心。
若财政纪律持续松弛，日本主权信用评级及国债市场的稳定性将面临长期考验。
尽管日本股市在AI与半导体热潮的推动下表现强劲，日经平均指数近期突破72366点创下历史新高，但债券与外汇市场对财政扩张的警惕并未放松。
市场参与者正密切关注日元汇率的走势，担忧财政失控可能加剧日元贬值压力，甚至触及40年来的新低水平。
对于债券投资者而言，370万亿日元投资计划带来的潜在供给压力与通胀预期，可能推高日本国债收益率。
在财政刺激与货币政策正常化的博弈中，日本相关资产价格正面临新一轮的波动与重估风险。
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